Un Examen de los Factores Explicativos del Empleo de las Presentaciones a Analistas en la Empresa Española
Explanatory Factors of Presentations to Analysts in Spanish Firms
Resumen
Las empresas cotizadas organizan regularmente encuentros restringidos con analistas financieros en aras del flujo de información con el mercado y la correcta valoración de sus títulos. El objetivo de este estudio es analizar las variables que influyen en el empleo de presentaciones a analistas por parte de las empresas integrantes en el Índice General de la Bolsa de Madrid. Los resultados evidencian que, en España, las compañías que se comunican con analistas a través de presentaciones muestran un tamaño significativamente superior frente a aquellas que no emplean este canal, siendo la pertenencia al IBEX 35 y la existencia de departamentos de Relaciones con Inversores los factores determinantes de la celebración de estos encuentros.
Descargas
Citas
ASOCIACIÓN ESPAÑOLA DE RELACIONES CON INVERSORES (AERI) (2000): "Las relaciones con inversores en las empresas españolas", Revista de AERI.
ANDRÉS PÉREZ, T.; GANDÍA CABEDO, J.L (2002): "Aportaciones de las nuevas tecnologías de la información a la mejora del modelo de comunicación empresarial", X Encuentro de Profesores Universitarios de Contabilidad, Santiago de Compostela.
ARNOLD, J. y MOIZER, P. (1984): "A survey ofthe methods used by UK. investments analystsa to appraise comparative study of US and UK. practices", Accounting and Business Research, summer, pp. 195-207.
ARNOLD, J., MOIZER, P. y NOREEN, E. (1984): "Investments appraisal methods of financial analysts: a comparative study of US and UK. practices", International Journal of Accounting, vol. 19, n.º 2, pp. 1-18.
BABÍO, M.R.; MUIÑO, M.F. y VIDAL. R. (2003): "La influencia del tamaño y la cotización en la publicación de información voluntaria: un análisis basado en percepciones de costes y beneficios", Revista de Contabilidad, vol. 6, n.º 11, pp. 19-55.
BARKER, R.G. (1998): "The market for information evidence from finance directors, analysts and fund managers", Accounting and Business Research, vol. 29, n.º l, pp. 3-20.
BOWEN, R.M.; DAVIS, A.K. y MATSUMOTO, D.A. [2002]: "Do conference calls affect analysts' forecasts?", The Accounting Review, vol. 77, n.º 2, pp. 285-316.
BRETON, G. y TAFFLER, R.J.: (1995): "Creative accounting and investment analysts response", Accounting and Business Research, vol. 25, n.º 98, pp. 81-92.
BROWN, S., LO, K. y LYS, T. (2000): "Use of R2 in accounting researcb: measuring changes in value relevance overthe last four decades", Journal of Accounting and Economics, vol. 28, n.°3, pp. 83-115.
BUSHEE, B.J., MATSUMOTO, D.A. y MinER, G.S. (2003): "Open versus close conference call. The determinants and effects of broading access to disclosure", Journal of Accounting and Economics, vol. 34, pp. 149-180.
BUSHEE, B.J. (2004): "Managerial and Investor responses to disclosure regulation: the case of FD and conference calls", Working Paper, The Wharton School, April.
BYARD, D.; BARRON, O.E.; KILE, C. y RIELD, E. (2001): "High-Technology intangibles and analysts' forecast", Working Paper; Baruch College.
CANAVOS, G.C. (1995): Probabilidad y Estadística. Aplicaciones y Métodos. McGraw-Hin, Madrid.
CAÑIBANO, L.; GARCÍA-AYUSO, M.; y SÁNCHEZ, P. (2000): "Accounting for intangibles: a literature review", Journal of Accounting Literature, vol. 19, n.º 1, pp. 102-130.
CASAS SÁNCHEZ, J.M. (1996): Inferencia estadística para Economía y Administración de Empresas, Ed. Centro de Estudios Ramón Areces, Madrid.
CERF, A.R. (1961): Corporate Reporting and Investment Decisions, University of California Press, pp. 25-27.
CHOW, C.W. y WONG-BOREN, A. (1987): "Voluntary financial disclosure by Mexican Corporations", Accounting Review, July, pp. 533-54l.
COOKE, T.E. (1989): "Disclosure in the corporate annual reports of Swedish companies", Accounting and Business Research, July, pp. 533-541.
FRANCIS, J.; HANNA, J.D. y PHILBRICK, D.R. (1997): "Management communications with security analysts", Journal of Accounting and Economics, vol. 24, pp. 363-394.
FRANKEL, R., JOHNSON, M. y SKINNER, D.J. (1999): "An empirical examination of conference calls as a voluntary disclosure medium", Journal of Accounting Research, vol. 37, n.° 1, pp. 133-150.
FERGUSON. M.; LAM, K. y LEE, G. (2002): "Voluntary disclosure by state-owned enterprises listed on the stock exchange of Hong Kong". Journal of International Financial Management and Accounting, vol. 13, n.º 2, pp. 125-152.
GINER INCHAUSTI, B. (1995): La divulgación de infonnación financiera: una investigación empírica. Instituto de Contabilidad y Auditoria de Cuentas. Madrid.
GÓMEZ SALA, J.C.; GIL ÁLVAREZ, A. y POVEDA, E (2002): "Repuesta del mercado y de los analistas financieros a las presentaciones de empresa organizadas por el IEAF", XI Congreso AEDEM, Alicante.
GRAY, S.J., MEEK, G.K. y ROBERTS, C.B. (1995): "International Capital Market Pressures and Voluntary Annual Report disclosures by U.S. and U.K. Multinationals", Journal of International Financial Management and Accounting, vol. 6, n.º l, pp. 43-68.
GRAY, S.J. y ROBERTS, C.B. (1989): "Voluntary Information Disclosure and the British Multinationals". En Hopwood, A. (ed.): International Pressures for Accounting Change. pp. 116-139. Hemel Mempstead. Prentice-Hall International.
HASSETT, K.A. (2000): "Outlaw selective disclosure? No, the more information, the better", The Wall Street Journal, August 10.
HEALEY, P. HUTTON, A. y PALEPU, K. (1998): "Do firms benefit from voluntary disclosure?" Working Paper; Harvard Business School.
HELFIN, E; SUBRAMANYAM, K.R. y ZHANG, Y. (2002): "Regulation FD and the financial information environment", Working Paper; Indiana University.
HO, S.S.M. y WONG, K.S. (2001): "A study ofthe relationship between corporate govemance structures and the extent of voluntary disclosure", Journal of International Accounting, Auditing & Taxation, vol. 10, pp. 139-156.
HOLLAND, J. (1997): Co1porate Communications witlz bzstitutional Sharelzolders, lnstitute of Cbartered Accountants of Scotland.
HOLLAND, J. (1998): "Prívate voluntary disclosure, financial intermediation and marker efficiency", Journal of Business, Finance and Accounting, vol. 25, pp. 29-68.
HOSSAIN, M., TAN, L.M. y ADAMS, M. (1994): "Voluntary disclosure in an emerging capital market; some empirical evidence from firms listed on the Kuala Lumpur Stock Exchange", The International Journal of Accounting, vol. 29, pp. 334-351.
JOHANSSON, J. (2000): "Toe grey zone of stock exchauge information. A risk for insider trading", Working Paper; Lulea University of Technology.
KING, R., POWNALL, G. y WAYMIRE, G.(1990): "Expectations adjustments vía timely management forecasts: Review, Synthesis and Suggestions for future research"; Journal of Accounting Literature, vol. 9, pp. 113-144.
KOHLBECK, M. y MAGILKE, M. (2002): "The impact of concurrent conference calls on the information of earnings announcements", Working Paper, University of Wisconsin.
LANG, M. y LUNDHOLM, R. (1993): "Cross Sectional detenninants of analysis ratings of cor porate disclosures", Journal of Accounting Research, vol. 31, n.º 2, pp. 246-271.
LANG, M. (1996): "Corporate Disclosure Policy and Analyst Behaviour", The Accounting Review, vol. 71, n.º 4, pp. 467-492.
LARRÁN JORGE, M (2001): El mercado de Información Voluntaria en las Bolsas de Valores, ICAC, Madrid.
LARRÁN JORGE, M. y GINER INCHAUSTI, B. (2002): "The use of the Internet for Corporate Reporting by Spanisb Companies", The International Journal of Digital Accounting Research, vol. 2, n.º 1, pp. 53-83.
LARRÁN JORGE, M. y REES, W. (1999): Técnicas, recursos informativos y prácticas seguidas por los analistas financieros, Instituto Español de Analistas Financieros.
LARRÁN JORGE, M. (2003): "Private disclosure in the Spanish capital market: evidence from financial analysts and investor relations directors", Revista Española de Financiación y Contabilidad, n.º 115, pp. 116-152.
LEFTWICH, R.W., WATTS, R.L. y ZIMMERMAN, J.L. (1981): "Voluntary Corporate Disclosure: The Case of Interim Reporting", Journal of Accounting Research, vol. 19, supplement, pp. 50-77.
LEY, B. y ZAROWIN, P. (1999); "The boundaries of financial reporting and how to extend them", Journal of Accounting Research, vol. 37, n.º 3, pp. 353-386.
LEY 24/1998, de 28 de julio, del Mercado de Valores. BOE de 29 de julio.
LEY 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Refonna del Sistema Financiero. BOE. BOE de 23 de noviembre.
MAHONEY, W.F. (1991): Investor Relations: The professionals guide to financial mailceting and communications, New York. Institute of Finance.
MARSTON, CL. (1993): Company Communications with analysts and fimd managers. A study of the bzvestor relations activities of large UK quoted companies, PhD Thesis, University of Glasgow.
MARSTON, CL. (1996): Investor Relations: meeting the analysts, The Institute of Chartered Accountants of Scotland.
McNALLY, G.M., ENG, L.H. y HASSELDINE, C.R. (1982): "Corporate financial Reporting in New Zealand: An analysis of user preferences, corporate characteristic and disclosure practices for dis cretionary information", Accounting and Business Research, winter, pp. 11-20.
MOHANRAM, P. (1999): "How do young frrms choose among different modes ofinvestor communications?" Working Paper; New York University.
OLBERT, L. (1994): "Stock valuation methods of financial analysts in a thin stock market in Sweden, with comparisons to the U.K. and the United States", The international Journal of Accounting, n. 0 29, pp. 123-135.
RAFFOURNIER, B. (1995): "The determinants of voluntary financial disclosure by Swiss listed companies", The European Accounting Review, vol. 4, n.º 2, pp. 261-280.
ROBB, S.W.G.; SINGLE, L.E. y ZARZESKI, M.T. (2001): "Nonfinancial disclosures across Anglo-American countries", Journal of Enternational Accounting, auditing and Taxation, vol. 10, pp. 71-83.
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (2000): Selective disclosure and Issues Trading. October. Disponible en http://www.sec.gov/rules/proposed/34-42259.htm.
SHANE, P. SODERSTROM, N. Y YOON, S. (2002): "Earning and price discovery in the post-Reg FD information environment", Working Paper, University of Colorado.
TABACHNICK, B.G. y FIDELL, L.S. (1989): Using Multivariate Statistics, New York, Harper Collins.
TASKER, S. (1998a): "Bridging the information gap: quarterly conference calls as a medium for voluntary disclosure", Review of Accounting Studies 3, pp. 137-167.
TASKER, S. (1998b): "Technology company conference calls: a small sample study", Journal of Financial Statement analysis, vol. 4, pp. 6-14.
VERGOOSEN, R. (1993): "The use and perceived importance of annual reports by investment analysis in the Netherlands", European Accounting Review. vol. 2, n.º 2, pp. 219-244.
VERRECCHIA, R (1990): "Infbnnation quality and discretionary disclosure", Journal of Accounting and Economics, vol. 5, pp. 365-380.
WALLACE, RS.O.; NASER, K. y MORA, A. (1994): "The relationship between comprehensíiveness of corporate annual reports and firm characteristics in Spain ", Accounting and Business Research, vol. 25, n.º 97, pp. 41-53.
WALMSLEY, T. YADAV, P. y REES, W.(1992): "The information content ofthe company mee ting programme of the society of Investment analysts: 1985-1990", Journal of Business, Finance and Accounting, vol. 19, n.º 4, pp. 571-584.
Las obras que se publican en esta revista están sujetas a los siguientes términos:
1. Ediciones de la Universidad de Murcia (EDITUM) y ASEPUC conservan los derechos patrimoniales (copyright) de las obras publicadas, y favorece y permite la reutilización de las mismas bajo la licencia de uso indicada en el punto 2.
2. Las obras se publican en la edición electrónica de la revista bajo una licencia de Creative Commons Reconocimiento-NoComercial-SinObraDerivada 4.0 Internacional. Permite copiar, distribuir e incluir el artículo en un trabajo colectivo (por ejemplo, una antología), siempre y cuando no exista una finalidad comercial, no se altere ni modifique el artículo y se cite apropiadamente el trabajo original. Esta revista no tiene tarifa por la publicación Open Access. ASEPUC y EDITUM financian los costes de producción y publicación de los manuscritos.
3. Condiciones de auto-archivo. Se permite y se anima a los autores a difundir electrónicamente la versión publicada de sus obras, ya que favorece su circulación y difusión y con ello un posible aumento en su citación y alcance entre la comunidad académica.
