El impacto de las cuotas de género en los consejos de administración sobre las recomendaciones de los analistas: Un análisis de diferencias en diferencias
The impact of board gender quotas on analyst recommendations: A difference-in-differences analysis
Resumen
Noruega se ha convertido en un caso de estudio para investigar los efectos de las cuotas de género en los consejos de administración sobre los resultados corporativos. El intenso y polarizado debate que finalmente condujo a la promulgación de la cuota dio lugar a que los opositores a esta argumentaran que la incapacidad de los propietarios de la empresa para elegir a los mejores candidatos para el consejo (independientemente de su género) daría como resultado empresas mal gestionadas. Aunque varios artículos han examinado empíricamente el impacto de la cuota de género noruega en el rendimiento empresarial, la evidencia disponible no es concluyente. Estos artículos utilizan el rendimiento de los activos y/o la Q de Tobin como indicadores de rendimiento. El presente estudio contribuye a la literatura al proporcionar un enfoque nuevo y complementario a este tema de investigación. Para ello, investigamos el impacto de las cuotas de género en el consejo de administración en las percepciones de los analistas financieros, medido por las recomendaciones de inversión. El diseño de la investigación combina el análisis de diferencias en diferencias y estimaciones de datos de panel de efectos fijos. Los resultados documentan que las recomendaciones sobre las empresas noruegas no cambiaron significativamente tras la promulgación de la cuota. Este resultado es sólido, puesto que se mantiene en una variedad de análisis de sensibilidad.
Descargas
Citas
Abadie, A. (2005). Semiparametric difference-in-differences estimators. The Review of Economic Studies, 72(1), 1-19. https://doi.org/10.1111/0034-6527.00321
Abadie, A., Athey, S., Imbens, G. W., & Wooldridge, J. (2017). When should you adjust standard errors for clustering? (NBER Working Paper No. 24003). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w24003
Aguilera, R. V., & Cuervo-Cazurra, A. (2004). Codes of good governance worldwide: what is the trigger?. Organization Studies, 25(3), 415-443. https://doi.org/10.1177/0170840604040669
Ahern, K. R., & Dittmar, A. K. (2012). The changing of the boards: The impact on firm valuation of mandated female board representation. The Quarterly Journal of Economics, 127(1), 137-197. https://doi.org/10.1093/qje/qjr049
Barth, M. E., & Israeli, D. (2013). Disentangling mandatory IFRS reporting and changes in enforcement. Journal of Accounting and Economics, 56(2-3), 178-188. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2013.11.002
Bradshaw, M. T. (2002). The use of target prices to justify sell‐side analysts' stock recommendations. Accounting Horizons, 16(1), 27-41. https://doi.org/10.2308/acch.2002.16.1.27
Bøhren, Ø., & Strøm, R. Ø. (2010). Governance and politics: Regulating independence and diversity in the board room. Journal of Business Finance & Accounting, 37(9‐10), 1281-1308. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2010.02222.x
Certo, S. T. (2003). Influencing initial public offering investors with prestige: Signaling with board structures. Academy of Management Review, 28, 432–446. https://doi.org/10.5465/amr.2003.10196754
Core, J. E., Guay, W. R., & Rusticus, T. O. (2006). Does weak governance cause weak stock returns? An examination of firm operating performance and investors' expectations. Journal of Finance, 61(2), 655-687. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00851.x
Dale-Olsen, H., Schøne, P., & Verner, M. (2013). Diversity among Norwegian boards of directors: Does a quota for women improve firm performance? Feminist Economics, 19(4), 110-135. https://doi.org/10.1080/13545701.2013.830188
Davis, G. F., & Mizruchi, M. S. (1999). The money center cannot hold: Commercial banks in the US system of corporate governance. Administrative Science Quarterly, 44, 215–239. https://doi.org/10.2307/2666995
Eckbo, B. E., Nygaard, K., & Thorburn, K. S. (2021). Valuation Effects of Norway’s Board Gender-Quota Law Revisited (May 25, 2021). Management Science, Forthcoming, European Corporate Governance Institute (ECGI) - Finance Working Paper No. 463/2016. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2746786. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2746786
Fernández, P. (2008). Métodos de valoración de empresas. IESE Business School-Universidad de Navarra, DI 771. Available at: https://gc.scalahed.com/recursos/files/r161r/w25540w/D1FZ114_S7_R2.pdf
Ferreira, D. (2015). Board diversity: Should we trust research to inform policy? Corporate Governance: An International Review, 23(2), 108-111. https://doi.org/10.1111/corg.12092
Forbes, D., & Milliken, F. J. (1999) Cognition and corporate governance: Understanding boards of directors as strategic decision-making groups. Academy of Management Review, 24, 489–505. https://doi.org/10.5465/amr.1999.2202133
Garcia-Blandon, J., Argilés-Bosch, J. M., Ravenda, D., & Castillo-Merino, D. (2022). Board gender quotas, female directors and corporate tax aggressiveness: A causal approach. International Review of Financial Analysis, 79, 102010. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.102010
Gertler, P. J., Martinez, S., Premand, P., Rawlings, L. B., & Vermeersch, C. M. (2016). Impact Evaluation in Practice. Washington, USA: The World Bank.
Gregoriv{c}, A., & Hansen, J. L. (2017). Women’s path to the boardroom: The case of Denmark. In Gender diversity in the Boardroom (pp. 159-181). Cham, Switzerland: Palgrave Macmillan.
Hillman, A. J., Shropshire, C., & Cannella Jr, A. A. (2007). Organizational predictors of women on corporate boards. Academy of Management Journal, 50(4), 941-952. https://doi.org/10.5465/amj.2007.26279222
Hirshleifer, D., Subrahmanyam, A., & Titman, S. (2006). Feedback and the success of irrational investors. Journal of Financial Economics, 81(2), 311-338. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.05.006
Ioannou, I., & Serafeim, G. (2015). The impact of corporate social responsibility on investment recommendations: Analysts' perceptions and shifting institutional logics. Strategic Management Journal, 36(7), 1053-1081. https://doi.org/10.1002/smj.2268
Jegadeesh, N., Kim, J., Krische, S. D., & Lee, C. M. (2004). Analyzing the analysts: When do recommendations add value?. The Journal of Finance, 59(3), 1083-1124. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00657.x
Kausar, A., Shroff, N., & White, H. (2016). Real effects of the audit choice. Journal of Accounting and Economics, 62(1), 157-181. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2015.10.001
La Porta, R., & Lopez-de-Silanes, F. (1998). Law and finance. Journal of Political Economy, 106(6), 1113-1155. https://doi.org/10.1086/250042
Martínez-Córdoba, P. J., Benito, B., & García-Sánchez, I. Mª. (2023). Women's management in local government: The effects of substantive representation on welfare service efficiency. Social Policy & Administration, 57(3), 272-286. https://doi.org/10.1111/spol.12853
Matsa, D. A., & Miller, A. R. (2013). A female style in corporate leadership? Evidence from quotas. American Economic Journal: Applied Economics, 5(3), 136-69. https://doi.org/ 10.1257/app.5.3.136
Mummolo, J., & Peterson, E. (2018). Improving the interpretation of fixed effects regression results. Political Science Research and Methods, 6(4), 829-835. https://doi.org/10.1017/psrm.2017.44
Navarro-García, J. C., Ramón-Llorens, M. C., & García-Meca, E. (2022). Female directors and corporate reputation. BRQ Business Research Quarterly, 25(4), 352-365. https://doi.org/10.1177/2340944420972717
Pfeffer, J., & Salancik. G. (1978). The External Control of Organizations. New York, USA: Harper & Row.
Pugliese, A., Bezemer, P. J., Zattoni, A., Huse, M., Van den Bosch, F. A., & Volberda, H. W. (2009). Boards of directors' contribution to strategy: A literature review and research agenda. Corporate Governance: An International Review, 17(3), 292-306. https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2009.00740.x
Reguera-Alvarado, N., de Fuentes, P., & Laffarga, J. (2017). Does board gender diversity influence financial performance? Evidence from Spain. Journal of Business Ethics, 141(2), 337-350. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2735-9
Seierstad, C. (2016). Beyond the business case: The need for both utility and justice rationales for increasing the share of women on boards. Corporate Governance: An International Review, 24(4), 390-405. https://doi.org/10.1111/corg.12117
Sinani, E., Stafsudd, A., Thomsen, S., Edling, C., & Randøy, T. (2008). Corporate governance in Scandinavia: Comparing networks and formal institutions. European Management Review, 5(1), 27-40. https://doi.org/10.1057/emr.2008.1
Teigen, M. (2015). The making of gender quotas for corporate boards in Norway. In F. Engelstad, & A.Hagelund (Eds.), Cooperation and conflict the Nordic way (pp. 96-117). Warsaw, Poland: De Gruyter Open Poland. https://doi.org/10.1515/9783110436891.
Terjesen, S., Aguilera, R. V., & Lorenz, R. (2015). Legislating a woman’s seat on the board: Institutional factors driving gender quotas for boards of directors. Journal of Business Ethics, 128(2), 233-251. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2083-1
Yang, P., Riepe, J., Moser, K., Pull, K., & Terjesen, S. (2019). Women directors, firm performance, and firm risk: A causal perspective. The Leadership Quarterly, 30(5), 101297. https://doi.org/10.1016/j.leaqua.2019.05.004
Zuckerman, E. W. (1999). The categorical imperative: Securities analysts and the illegitimacy discount. American Journal of Sociology, 104(5), 1398-1438. https://doi.org/10.1086/210178
Derechos de autor 2024 Revista de Contabilidad - Spanish Accounting Review
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución 4.0.
Las obras que se publican en esta revista están sujetas a los siguientes términos:
1. Ediciones de la Universidad de Murcia (EDITUM) y ASEPUC conservan los derechos patrimoniales (copyright) de las obras publicadas, y favorece y permite la reutilización de las mismas bajo la licencia de uso indicada en el punto 2.
2. Las obras se publican en la edición electrónica de la revista bajo una licencia de Creative Commons Reconocimiento-NoComercial-SinObraDerivada 4.0 Internacional. Permite copiar, distribuir e incluir el artículo en un trabajo colectivo (por ejemplo, una antología), siempre y cuando no exista una finalidad comercial, no se altere ni modifique el artículo y se cite apropiadamente el trabajo original. Esta revista no tiene tarifa por la publicación Open Access. ASEPUC y EDITUM financian los costes de producción y publicación de los manuscritos.
3. Condiciones de auto-archivo. Se permite y se anima a los autores a difundir electrónicamente la versión publicada de sus obras, ya que favorece su circulación y difusión y con ello un posible aumento en su citación y alcance entre la comunidad académica.
